Дэлгэрэнгүй мэдээлэл

This study evaluates the predictive performance of leading equity valuation methods in the setting of the Mongolian Stock Exchange (MSE), a frontier market characterized by developing regulatory oversight and a limited analytical infrastructure. Using content analysis of 32 IPO valuation reports (2011-2023) prepared by licensed Mongolian valuation firms, we classify and assess the accuracy of discounted cash flow (DCF), dividend discount model (DDM), residual income model (RIM), net asset valuation (NAV), and relative valuation approaches. The empirical results show that the Residual Income Model (RIM) achieves 24.7% prediction accuracy within a 5% error tolerance, while a hybrid model (combining multiple approaches) exhibits stronger predictive capability, reaching 44.9% accuracy within a 10% tolerance. In practice, RIM is predominantly applied to financial institutions’ IPOs and demonstrates relatively strong performance. Accordingly, for Khan Bank, we adopt the Ohlson (1995) model, grounded in the RIM framework. Applying the Ohlson model to Khan Bank’s IPO data further improves target value accuracy, delivering gains between 7.7% and 73.1%, thus underscoring the model’s potential to enhance valuation reliability in frontier markets.

This study examines the predictive accuracy of various stock valuation methods used in the context of the Mongolian Stock Exchange (MSE), a frontier market characterized by nascent regulatory and analytical infrastructure. Employing a content analysis of 32 business valuation reports produced for IPOs between 2011 and 2023, we classify and assess the accuracy of discounted cash flow (DCF), dividend discount model (DDM), residual income model (RIM), net asset valuation (NAV), and relative valuation approaches. According to the empirical results, the Residual Income Model (RIM) achieved a prediction accuracy of 24.7% within a 5% error tolerance level, while the hybrid model demonstrated a higher predictive capability, reaching 44.9% accuracy within a 10% error tolerance level. Importantly, the application of the Ohlson (1995) model to Khanbank’s IPO data further improved target value accuracy, with gains ranging from 7.7% to 73.1%, underscoring the model’s potential to enhance valuation reliability in frontier markets.

This study evaluates the predictive accuracy of common equity valuation models employed on the Mongolian Stock Exchange (MSE), a frontier market with an underdeveloped institutional infrastructure. The objective is to determine which valuation approach most effectively explains the deviation between IPO forecasted prices and actual post-IPO market performance. Methods: We analyzed 32 IPO valuation reports issued between 2011 and 2023 by certified Mongolian valuation firms. Five widely used methods – Discounted Cash Flow (DCF), Dividend Discount Model (DDM), Residual Income Model (RIM), Net Asset Valuation (NAV), and Relative Valuation – were identified and assessed. The accuracy of each approach was tested using regression models, with the dependent variable defined as the absolute percentage deviation between the target and realized 12-month average trading price. Results: Empirical research has extensively examined the accuracy of various stock valuation methods, including the DCF model, DDM, RIM, and market multiples such as the P/E and P/B ratio. These studies provide insights into the effectiveness of each approach under different market conditions and firm characteristics. While each valuation method has its advantages and limitations, empirical evidence suggests that the choice of model should be tailored to the specific context, considering factors such as market conditions, firm characteristics, and the availability of reliable data. Although DCF was the most frequently applied method (62.5% of reports), hybrid models – where multiple methods are combined – showed the highest explanatory power (adjusted R² = 0.22). Higher profitability (ROA) significantly improved valuation accuracy, while higher interest rates were associated with reduced accuracy. Single-method models such as DDM, RIM, and NAV did not yield statistically significant improvements in forecast performance. Discussion: Hybrid valuation approaches offer superior predictive accuracy compared to standalone models in frontier markets, such as Mongolia. The results highlight the value of method triangulation and financial performance indicators in improving valuation precision. Policymakers and practitioners should consider encouraging hybrid models to enhance the robustness and reliability of IPO valuations.

Хураангуй Хувьцааны үнийг урьдчилан таамаглах хэрэгцээтэй уялдан хувьцааны үнэлгээний арга загварууд үүсч хөгжсөөр байна. Шинжээчид үнэлгээний аргуудаас сонгон ашиглаж, хувьцааны үнийг урьдчилан таамаглах бөгөөд уг сонголт нь хувьцааны үнийн таамаглалын үнэн зөв байдал хэрхэн нөлөөлж байгаа талаар олон улсын судалгааны ажлууд цөөнгүй байдаг. Бид манай улсад аль арга хамгийн түгээмэл ашиглагддаг, тэдгээрээс аль нь таамаглах чадвар хамгийн сайн байгааг тодруулах зорилгоор МХБ-д хувьцаа шинээр болон нэмж гаргасан 32 компанийн үнэлгээний тайланд контент анализын аргаар судалгаа хийж, үнэлгээчдийн таамагласан үнийг хувьцаа гаргаснаас хойшхи 12 сарын турш хийгдсэн арилжааны зах зээлийн үнэтэй харьцуулан, арга тус бүрийг таамаглах чадварыг тодорхойллоо. Судалгааны үр дүнд хорогдуулсан мөнгөн урсгалын загварыг хамгийн их хэрэглэж, голлох аргаар сонгон авч байсан бол үлдэгдэл ашгийн загвар нь таамаглах чадвар хамгийн сайн (44.6%) байна. Цаашид эдгээр аргуудыг Монголын нөхцөлд уялдуулан таамаглах чадварыг хэрхэн сайжруулах болон илүү нарийн таамаглах чадвартай өөр аргуудыг хэрэглэх боломжийг судлах шаардлагатай.

1

Purpose: This study delves into the application of the Ohlson 1995 valuation model, particularly addressing the intricacies of the "Other information" variable. Our goal is to pinpoint the most suitable variables for substitution within this category, focusing specifically on the Mongolian Stock Exchange (MSE) context. Research design, data, and methodology: Employing data spanning from 2012 to 2022 from 60 MSE-listed companies, we conduct a comprehensive analysis encompassing both financial and non-financial indicators. Through meticulous examination, we aim to identify which variables effectively substitute for the "Other information" component of the Ohlson model. Results: Our findings reveal significant outcomes. While all financial variables within the model exhibit importance, certain non-financial indicators, notably the company's level and state ownership participation, emerge as particularly influential in determining stock prices on the MSE. Conclusions: This study not only contributes to a deeper understanding of valuation dynamics within the MSE but also provides actionable insights for future research endeavors. By refining key variables within the Ohlson model, this research enhances the accuracy and efficacy of financial analysis practices. Moreover, the implications extend to practitioners, offering valuable insights into the determinants of stock prices in the MSE and guiding strategic decision-making processes.

This research investigates closed share prices dynamics among 61 companies listed on the Mongolian Stock Exchange (MSE) from 2011 to 2022. Utilizing a comprehensive dataset, our study conducts a unit-root test to confirm the stationarity of key variables, followed by Generalized Method of Moments (GMM) estimations within a Dynamic Panel Auto-regressive (DPAR) model. Results show that closed share prices, book value, profit or loss, and Piotroski score are stationary, validating subsequent analyses. The study reveals a significant positive influence of lagged closed share prices, emphasizing historical performance's persistent impact. Book value and Piotroski score exhibit positive and statistically significant effects on closed share prices. This empirical insight contributes to understanding share price dynamics, offering implications for financial analysis and academic research.

Researchers believe that the significant difference between the market value of the company and the book value of the owners' equity is that the financial statements do not fully reflect the intellectual capital and intangible assets. We have made two hypotheses to determine how the efficiency of intellectual capital affects a company's stock price and financial performance using the random effects or fixed effects model. As a result of our study, intellectual capital efficiency has not had much impact on stock prices. However, the efficiency of intellectual capital, particularly human capital, positively affects the return on equity and total assets.

This study aims to identify the effect of corporate governance indicators on firm value as substitutes for "other information" variables in the Ohlson valuation model. In this study, the Ohlson valuation model (1995) was applied to 61 companies of categories 1 and 2 of the Mongolian Stock Exchange (MSE) during the period 2007–2021. As for corporate governance indicators, we have selected variables such as governance level, type of control, and shareholding structure and conducted an empirical study.

НББ-ийн үндэс хичээлийн суралцахуйн үр дүнгүүд, тухайн үр дүн бүр нь НББ хөтөлбөрийн суралцахуйн үр дүнг хэрхэн хангаж байгааг тодорхойлон хичээлийн хөтөлбөрт багтаасан.

Компанийн зах зээлийн үнэлгээ болон эзэмшигчдийн өмчийн дансны үнийн зөрүү их байгаа шалтгаан нь санхүүгийн тайланд оюуны капитал, биет бус хөрөнгийг бүрэн илэрхийлж чадахгүй байгаатай холбоотой гэж судлаачид үздэг. Бид оюуны капиталын үр ашиг нь компанийн хувьцааны үнэ ба санхүүгийн зарим үзүүлэлтүүдэд хэрхэн нөлөөлж байгааг тодорхойлохоор хоёр таамаглал дэвшүүлэн МХБ-д 2005 оноос хойш IPO гаргаж, одоог хүртэл үйл ажиллагаагаа явуулж байгаа 23 компанийн санхүүгийн тайлангийн мэдээлэл болон хувьцааны ханшийн мэдээллийг ашиглан санамсаргүй нөлөөний болон тогтмол нөлөөний аргаар тооцоолол хийлээ. Бидний энэхүү ажлын үр дүнд оюуны капиталын үр ашиг нь хувьцааны үнэд нөлөөлөөд зогсохгүй хүмүүн капиталд оруулсан хөрөнгийн үр ашиг нь компанийн өмчийн өгөөж болон нийт хөрөнгийн ачаалалд эерэг нөлөөтэй нь харагдаж байна.

Компанийн зах зээлийн үнэлгээ болон эзэмшигчдийн өмчийн дансны үнийн зөрүү их байгаа шалтгаан нь санхүүгийн тайланд оюуны капитал, биет бус хөрөнгийг бүрэн илэрхийлж чадахгүй байгаатай холбоотой гэж судлаачид үздэг. Бид оюуны капиталын үр ашиг нь компанийн хувьцааны үнэ ба санхүүгийн зарим үзүүлэлтүүдэд хэрхэн нөлөөлж байгааг тодорхойлохоор хоёр таамаглал дэвшүүлэн МХБ-д 2005 оноос хойш IPO гаргаж, одоог хүртэл үйл ажиллагаагаа явуулж байгаа 23 компанийн санхүүгийн тайлангийн мэдээлэл болон хувьцааны ханшийн мэдээллийг ашиглан санамсаргүй нөлөөний болон тогтмол нөлөөний аргаар тооцоолол хийлээ. Бидний энэхүү ажлын үр дүнд оюуны капиталын үр ашиг нь хувьцааны үнэд төдийлөн нөлөөгүй байна. Харин оюуны капиталын үр ашиг, тухайлбал хүмүүн капиталд оруулсан хөрөнгийн үр ашиг нь компанийн нийт хөрөнгийн өгөөж, өөрийн хөрөнгийн өгөөжид эерэг нөлөөтэй нь харагдаж байна.

In recent years, the stock market of Mongolia has become more active than ever with increased number of IPOs and SPOs and addition of number of new products in the market. With the objectives to determine and estimate the relations between P/B ratio to stock rates and other financial indicators. We have conducted the research and analyzed the 2007-2020 trading reports, the dividends distribution, and the financial reports of 42 companies with active trading lists on the Mongolian Stock Exchange identified as I and II classification stocks. We have selected the indicators such as, the size of company, dividend payout ratio, return on assets, return on equity, earnings per share, growth of earnings after taxes to be identified as other financial indicators and we have finalized the estimation. According to the results of regressive analysis, based on 565 monitoring data of 42 companies, the indicators such as, return on assets, return on equity, earnings per share have shown direct correlation to the stock rates; however, other indicators have shown no correlation at all. Thus, further studies on the non-financial factors that have impacts on P/B ratio of stock rates have to be done thoroughly by researchers and analysts.

Судалгаанд МХБ-ийн I ба II ангилалд багтсан, 16 салбарын төлөөлөл болох 53 компанийн сүүлийн 10 жилийн буюу 2010-2019 оны санхүүгийн болон бусад мэдээллийг хамруулан хувьцааны зах зээлийн үнэд нөлөөлөх хүчин зүйлсийг тодорхойлох шинжилгээ хийлээ. Микро орчны буюу дотоод хүчин зүйлээс 20 үзүүлэлт сонгон авсан бөгөөд (Борлуулалтын орлогын өсөлт, Татварын түвшин, Цэвэр ашиг, Хөрөнгө оруулалтын зардал, Компанийн хэмжээ, Хөрөнгийн өгөөж, Өр төлбөрийн харьцаа, Нэгж хувьцаанд ногдох ашиг, Үнэ ашгийн харьцаа, Хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн өгөөж, ханшийн харьцаа, эрсдлийн түвшин, Ногдол ашиг олголтын хувь, Хөрөнгийн эргэц, Ашгийн хувь, Эргэлтийн харьцаа, Өрийн харьцаа, Дансны үнэ, бетта, борлуулалтын ашигт ажиллагаа) эдгээр хүчин зүйлсийг регрессийн тэгшитгэл тооцон үзэхэд компанийн хэмжээ, ханшийн харьцаа гэсэн үзүүлэлт нь ач холбогдолтой гарсан. Харин бусад үзүүлэлтүүд болох компанийн дотоод үйл ажиллагааны үр ашгийн үзүүлэлтүүд ач холбогдолгүй байна. Үүнээс үзэхэд хөрөнгө оруулагчид компанийн үйл ажиллагааны хэтийн төлвийг үнэлж бус, компанийн хэмжээ, нэр хүнд, олон нийтэд тарааж буй мэдээлэлд үндэслэн хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргаж байна гэж дүгнэж болохоор байна.

Энэхүү судалгааны ажлын зорилго нь бизнесийн үнэлгээ хийхэд ашиглах Олсоны загварын онолын үндсийг судалж үзэх, уг загварын үр дүнг Монголын нөхцөлд туршиж үзэх явдал байв. Судалгааны ажлын хүрээнд Монголын Хөрөнгийн Бирж (МХБ)-д бүртгэлтэй нүүрсний салбарын 8 компанийн 2008-2018 санхүүгийн тайлангийн мэдээлэлд үндэслэн Олсоны загварыг туршиж үзсэн болно. Олсоны загварын бусад мэдээлэл хувьсагчид дэлхийн зах зээл дээрх түүхий нүүрсний үнэ, МХБ-ийн ТОП-20 индексийг орлуулан тооцоолол хийж үзсэн болно.

Нийгмийн хөгжлийн хурдац, өөрчлөлтийн хэрээр хүн төрөлхтний амьдралын хэв маяг, үнэт зүйлс тодорхой хэмжээгээр хувьсан өөрчлөгдсөөр байна. Компаниуд ашиг олох зорилгоор үйл ажиллагаа явуулах явцдаа хүрээлэн байгаа орчиндоо ихээхэн хэмжээгээр нөлөөлдөг. Орчин үед компанийн зорилго нь ашиг олж эзний өмчийг нэмэгдүүлэх төдийгөөр хязгаарлагдахаа хэдийн больж, үйл ажиллагаа явуулахдаа байгаль орчин, хүрээлэн байгаа орчиндоо үзүүлэх сөрөг нөлөөллийг бууруулах, нөхөн сэргээх, нийгмийн сайн сайхны төлөө үйл ажиллагаа явуулах нь бизнес эрхлэгчдийн зорилгын нэг болж байна. Өнөө үед бизнесийн амжилтыг үнэлэх, дүгнэх үзүүлэлтэд нийгмийн хариуцлага хэрхэн биелүүлж байгаа үзүүлэлтүүд томоохон байр суурь эзэлдэг болжээ. Иймээс компанийн санхүүгийн хариуцлагын тайлагнал нь бизнесийн үнэ цэнэд хэрхэн нөлөөлж байгааг судлахыг зорилоо.